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Como calcular a avaliação de uma empresa

Esteja você procurando comprar um negócio ou vender sua startup, você deve determinar um preço para isso. Existem várias maneiras diferentes de determinar a avaliação de uma empresa, incluindo o valor dos ativos, a avaliação de negócios semelhantes e o tamanho do fluxo de caixa futuro projetado. Mesmo que você contrate alguém para avaliar a empresa e chegar à avaliação do negócio, é importante entender os métodos que eles usam.

Por que a avaliação é importante

Calcular o valor de um negócio é essencial se você está comprando ou vendendo, mas esse não é o único motivo.

  • Se você está procurando financiamento, credores, banqueiros de investimento e capitalistas de risco vão querer saber o valor da empresa.
  • Se você tem uma parceria e um parceiro deseja sair, você precisa calcular o valor da participação desse parceiro na empresa.
  • Em um divórcio, uma avaliação da empresa pode ser necessária para que você possa dividir os bens conjugais de forma equitativa.

A avaliação de uma empresa pode ser controversa. No cenário de parceria, por exemplo, seu parceiro pode querer um valor mais alto para sua aposta do que você acha que vale a sua parte. É por isso que os métodos de avaliação objetivos são úteis.

Avaliação do negócio pelo preço das ações

Quando uma empresa tem ações negociadas publicamente, é relativamente simples calcular um valor de mercado usando o preço das ações. Digamos que a empresa tenha 500.000 ações negociadas publicamente, e elas estão sendo vendidas a US $ 20 cada. A esse preço, o valor total das ações é de $ 10 milhões.

Essa é a maneira mais simples de definir um preço, mas não é a melhor. O preço da ação é baseado no valor percebido da empresa, que pode não refletir o valor real. O lado subjetivo dos preços das ações é uma das razões pelas quais eles flutuam. Usar o preço das ações apenas para avaliação é arriscado porque:

  • Os investidores podem basear o preço das ações no sucesso previsto de um novo produto a ser lançado em breve. Quando o produto for lançado, ele pode se estabilizar e as ações despencar.
  • Os investidores que compram as ações podem não ter feito uma avaliação séria do negócio.
  • Os investidores podem antecipar um crescimento futuro que não acontecerá.
  • Os investidores podem presumir que, como a empresa cresceu no ano passado, crescerá tanto no ano que vem. Isso nem sempre acontece.
  • O preço das ações pode ser uma resposta a notícias ruins temporárias que não refletem o valor subjacente da empresa.
  • Se a empresa não for muito negociada, o preço da ação pode não significar muito.

Obviamente, se sua empresa não tiver ações negociadas em bolsa, e a maioria das pequenas empresas não, você precisará usar um método diferente para estabelecer o valor da empresa.

Avaliação de uma empresa por Comps

Outro método para definir um preço é comparar uma empresa com outra semelhante. Se você está vendendo seu negócio, por exemplo, você pode procurar empresas em sua área geográfica no mesmo setor e extrapolar seu valor do deles.

Uma maneira de adquirir esses "comps" é procurar empresas que foram vendidas recentemente e descobrir seu preço de venda. Outra é escolher uma métrica, como a relação preço / lucro, se a informação estiver disponível.

Usar comps tem seus limites, no entanto:

  • Você pode não conseguir encontrar vendas comparáveis.
  • Se os dados de venda não forem recentes, podem não refletir o valor de mercado atual.
  • Poucos comps são idênticos. Descobrir como ajustar a fórmula para refletir as principais diferenças, como uma empresa com equipamentos antigos ou funcionários mais bem treinados, pode ser complicado.

Valorizando os ativos

Uma avaliação baseada em ativos é um método que não requer matemática complicada. Some o valor de seus ativos, subtraia seus passivos e você terá o valor total de seu negócio. Existem duas abordagens que você pode usar:

  • Preocupação permanente. Essa abordagem pressupõe que o negócio continue funcionando e que você não estará vendendo ativos importantes.
  • Liquidação. Essa abordagem baseia a avaliação da empresa no que você obteria se a fechasse, vendesse os ativos e pagasse suas dívidas. Isso dá a você uma avaliação baixa porque as vendas de liquidação geralmente não trazem o preço de mercado.

A desvantagem de uma avaliação baseada em ativos é que um bom negócio vale mais do que o valor do equipamento, imóveis, estoque e outros ativos.

Avaliação de fluxo de caixa descontado

O Fluxo de Caixa Descontado (DCF) é um método muito mais eficaz para estabelecer o valor de uma empresa. A avaliação de uma empresa pelo DCF requer mais análise de números do que a avaliação de ativos. No entanto, considerar quanto dinheiro uma empresa irá gerar no futuro fornece uma visão muito melhor do valor real da empresa.

A razão para basear a avaliação da empresa no dinheiro é que, em última análise, dinheiro é o que os proprietários querem e precisam. Se a receita da sua empresa é fabulosa, mas seu fluxo de caixa é negativo, você não pode pagar as contas, o locador ou seus funcionários.

Como calcular DCF

  1. Calcule sua receita futura. Você pode basear isso em uma previsão de crescimento simples ou considerar fatores como preço, volume, concorrência e sua base de clientes. A segunda opção dá mais trabalho.
  2. Projete suas despesas e seus bens de capital. Combinado com a receita, isso permite determinar seu fluxo de caixa futuro.
  3. Calcule o valor terminal do fluxo de caixa. Por exemplo, qual será o valor total dos fluxos de caixa futuros após cinco anos?
  4. Finalmente, use o valor terminal para descobrir o valor presente líquido com base nas fórmulas padrão. Se o fluxo de caixa da empresa rende $ 17,5 milhões em valor terminal, esse valor não é algo que você possa usar no presente para pagar as contas. Você desconta o fluxo de caixa para derivar o valor do dinheiro futuro aqui e agora. Isso dá a você um valor em dólares que você pode definir como o valor da empresa.

Vantagens do DCF

A avaliação DCF tem muitas vantagens como ferramenta para a avaliação de uma empresa.

  • Não requer comps.
  • Você pode incorporar suas suposições e expectativas sobre o futuro da empresa em um cálculo DCF.
  • Você pode usar o DCF com vários cenários sobre como o futuro se desenvolverá.
  • Embora exija muita matemática, você pode usar o Excel para simplificar um pouco disso.

Desvantagens do DCF

No entanto, usar a avaliação DCF tem algumas desvantagens.

  • Você usa suposições sobre crescimento futuro e fluxo de caixa. É tentador torná-los excessivamente otimistas.
  • Mudar suas premissas pode criar fluxos de caixa futuros radicalmente diferentes.
  • Descobrir o DCF é uma abordagem complexa para que erros possam surgir.
  • Com o Excel, é fácil fazer um cálculo DCF. Fazer um cálculo DCF preciso, entretanto, requer habilidade e experiência além disso.

O custo de uma startup

Outro método, embora não amplamente utilizado, é a avaliação de uma empresa com base no custo para iniciar o mesmo negócio do zero. Se você está pensando em comprar uma empresa de manufatura, por exemplo, calcularia quanto custaria para comprar o equipamento, alugar o espaço necessário, comprar veículos e contratar uma força de trabalho treinada. Isso fornece uma maneira de medir o valor de uma empresa estabelecida.

A desvantagem dessa abordagem é que, como a avaliação baseada em ativos, ela não considera os ganhos futuros ou o fluxo de caixa da empresa.

Multiplique a receita

Tal como acontece com o fluxo de caixa, a receita fornece uma medida de quanto dinheiro o negócio vai render. O método de receita de vezes usa isso para a avaliação da empresa. Pegue as receitas anuais atuais, multiplique-as por um número como 0,5 ou 1,3 e você terá o valor da empresa.

Você não pode escolher o seu multiplicador. Eles são específicos para a indústria: 2,56 para produtos domésticos e 1,39 para processamento de alimentos, por exemplo. Aplicar o método de receita de tempos a uma empresa com $ 360.000 em receita gera um valor de $ 500.400 na indústria de processamento de alimentos, mas $ 921.600 em produtos domésticos.

Em vez de usar o método de receita vezes por si só, os analistas de negócios podem usá-lo para definir um limite superior para o valor da empresa.

Excedente e dívida

Depois de derivar a avaliação de uma empresa, você pode precisar mexer nela. A maioria dos métodos não se preocupa com o dinheiro em caixa ou com o total da dívida da empresa. Você deve levar isso em consideração antes de definir um preço final.

Por exemplo, suponha que você queira vender sua empresa e o método de fluxo de caixa descontado forneça um valor líquido de $ 560.000. No entanto, você tem empréstimos pendentes de $ 200.000. Se as dívidas vierem com a empresa, o comprador pode não estar disposto a pagar mais do que $ 360.000.

Se você tiver mais dinheiro disponível do que precisa para despesas imediatas, pode aumentar o preço do seu negócio para refletir o excedente de caixa. Como alternativa, você pode descobrir uma maneira de sair com o excedente e deixar o comprador ficar com todo o resto.

Traga um profissional

Quando chegar a hora de avaliar uma empresa, talvez seja melhor você não voar sozinho. Mesmo se você for bom com finanças e planilhas, a avaliação é um conjunto de habilidades especializadas. Um avaliador profissional conhece os multiplicadores certos para usar, os comps recentes, a dinâmica do mercado e como aplicá-los ao seu negócio único.

Igualmente importante, os profissionais são objetivos. Esteja você procurando uma estratégia de saída ou se preparando para comprar a empresa dos seus sonhos, a aparência que você tem no jogo pode obscurecer seu julgamento. Ter uma avaliação profissional a sangue frio pode desviá-lo de cometer um erro.

Uma avaliação realista também acelera o processo. O avaliador sabe como precificar uma empresa para vender no ambiente de mercado atual.

Escolha do método de avaliação

Mesmo dentro de um método, como a avaliação DCF de uma empresa, alterar suas premissas pode criar uma ampla gama de avaliações. Com vários métodos, os resultados estão em todo o mapa. Uma avaliação baseada em ativos pode produzir resultados diferentes do cálculo do valor líquido em dinheiro. Os comps podem mostrar que empresas como a sua estão vendendo mais do que os números que você calculou no Excel.

Se você está vendendo, deve usar um método que ofereça o melhor preço e, ao mesmo tempo, seja realista. Se você está comprando, quer o preço o mais baixo possível, sem que o vendedor diga não. Além disso, não há ciência exata que diga qual alternativa é a certa, então como você decide?

  • Pergunte a si mesmo por que você precisa de uma avaliação. Se você está pesando os prós e os contras de comprar uma empresa, precisa saber se a compra é lucrativa. Se você está pensando em fechar suas portas e vender tudo, suas necessidades são diferentes.
  • Você é uma empresa com muitos ativos? Se sua empresa possui muitas propriedades valiosas, como terrenos ou patentes importantes, o valor contábil dos ativos pode ser maior do que o fluxo de caixa descontado ou o método de receita multiplicado por você.
  • Qual é a norma para o seu setor? Faz sentido que os fabricantes com muitos equipamentos façam uma avaliação baseada em ativos. Se você fornece serviços profissionais e não usa quase nenhum equipamento, os ativos são irrelevantes.

Se você está disposto a investir energia, não há razão para não tentar vários métodos para ver qual intervalo de valores resulta. Este é o padrão para banqueiros de investimento: verifique empresas comparáveis ​​e vendas recentes e, em seguida, execute uma análise de fluxo de caixa descontado. A análise da média dos três métodos dá aos investidores uma ideia de quanto dinheiro eles se sentem confortáveis ​​investindo em seus negócios.