Como calcular a avaliação de uma empresa

Esteja você procurando comprar um negócio ou vender sua startup, você deve determinar um preço para isso. Existem várias maneiras diferentes de determinar a avaliação de uma empresa, incluindo o valor dos ativos, a avaliação de negócios semelhantes e o tamanho do fluxo de caixa futuro projetado. Mesmo que você contrate alguém para avaliar a empresa e chegar à avaliação do negócio, é importante entender os métodos que eles usam.

Por que a avaliação é importante

Calcular o valor de um negócio é essencial se você está comprando ou vendendo, mas esse não é o único motivo.

Se você está procurando financiamento, credores, banqueiros de investimento e capitalistas de risco vão querer saber o valor da empresa.
Se você tem uma parceria e um parceiro deseja sair, você precisa calcular o valor da participação desse parceiro na empresa.
Em um divórcio, uma avaliação da empresa pode ser necessária para que você possa dividir os bens conjugais de forma equitativa.

A avaliação de uma empresa pode ser controversa. No cenário de parceria, por exemplo, seu parceiro pode querer um valor mais alto para sua aposta do que você acha que vale a sua parte. É por isso que os métodos de avaliação objetivos são úteis.

Avaliação do negócio pelo preço das ações

Quando uma empresa tem ações negociadas publicamente, é relativamente simples calcular um valor de mercado usando o preço das ações. Digamos que a empresa tenha 500.000 ações negociadas publicamente, e elas estão sendo vendidas a US $ 20 cada. A esse preço, o valor total das ações é de $ 10 milhões.

Essa é a maneira mais simples de definir um preço, mas não é a melhor. O preço da ação é baseado no valor percebido da empresa, que pode não refletir o valor real. O lado subjetivo dos preços das ações é uma das razões pelas quais eles flutuam. Usar o preço das ações apenas para avaliação é arriscado porque:

Os investidores podem basear o preço das ações no sucesso previsto de um novo produto a ser lançado em breve. Quando o produto for lançado, ele pode se estabilizar e as ações despencar.
Os investidores que compram as ações podem não ter feito uma avaliação séria do negócio.
Os investidores podem antecipar um crescimento futuro que não acontecerá.
Os investidores podem presumir que, como a empresa cresceu no ano passado, crescerá tanto no ano que vem. Isso nem sempre acontece.
O preço das ações pode ser uma resposta a notícias ruins temporárias que não refletem o valor subjacente da empresa.
Se a empresa não for muito negociada, o preço da ação pode não significar muito.

Obviamente, se sua empresa não tiver ações negociadas em bolsa, e a maioria das pequenas empresas não, você precisará usar um método diferente para estabelecer o valor da empresa.

Avaliação de uma empresa por Comps

Outro método para definir um preço é comparar uma empresa com outra semelhante. Se você está vendendo seu negócio, por exemplo, você pode procurar empresas em sua área geográfica no mesmo setor e extrapolar seu valor do deles.

Uma maneira de adquirir esses "comps" é procurar empresas que foram vendidas recentemente e descobrir seu preço de venda. Outra é escolher uma métrica, como a relação preço / lucro, se a informação estiver disponível.

Usar comps tem seus limites, no entanto:

Você pode não conseguir encontrar vendas comparáveis.
Se os dados de venda não forem recentes, podem não refletir o valor de mercado atual.
Poucos comps são idênticos. Descobrir como ajustar a fórmula para refletir as principais diferenças, como uma empresa com equipamentos antigos ou funcionários mais bem treinados, pode ser complicado.

Valorizando os ativos

Uma avaliação baseada em ativos é um método que não requer matemática complicada. Some o valor de seus ativos, subtraia seus passivos e você terá o valor total de seu negócio. Existem duas abordagens que você pode usar:

Preocupação permanente. Essa abordagem pressupõe que o negócio continue funcionando e que você não estará vendendo ativos importantes.
Liquidação. Essa abordagem baseia a avaliação da empresa no que você obteria se a fechasse, vendesse os ativos e pagasse suas dívidas. Isso dá a você uma avaliação baixa porque as vendas de liquidação geralmente não trazem o preço de mercado.

A desvantagem de uma avaliação baseada em ativos é que um bom negócio vale mais do que o valor do equipamento, imóveis, estoque e outros ativos.

Avaliação de fluxo de caixa descontado

O Fluxo de Caixa Descontado (DCF) é um método muito mais eficaz para estabelecer o valor de uma empresa. A avaliação de uma empresa pelo DCF requer mais análise de números do que a avaliação de ativos. No entanto, considerar quanto dinheiro uma empresa irá gerar no futuro fornece uma visão muito melhor do valor real da empresa.

A razão para basear a avaliação da empresa no dinheiro é que, em última análise, dinheiro é o que os proprietários querem e precisam. Se a receita da sua empresa é fabulosa, mas seu fluxo de caixa é negativo, você não pode pagar as contas, o locador ou seus funcionários.

Como calcular DCF

Calcule sua receita futura. Você pode basear isso em uma previsão de crescimento simples ou considerar fatores como preço, volume, concorrência e sua base de clientes. A segunda opção dá mais trabalho.
Projete suas despesas e seus bens de capital. Combinado com a receita, isso permite determinar seu fluxo de caixa futuro.
Calcule o valor terminal do fluxo de caixa. Por exemplo, qual será o valor total dos fluxos de caixa futuros após cinco anos?
Finalmente, use o valor terminal para descobrir o valor presente líquido com base nas fórmulas padrão. Se o fluxo de caixa da empresa rende $ 17,5 milhões em valor terminal, esse valor não é algo que você possa usar no presente para pagar as contas. Você desconta o fluxo de caixa para derivar o valor do dinheiro futuro aqui e agora. Isso dá a você um valor em dólares que você pode definir como o valor da empresa.

Vantagens do DCF

A avaliação DCF tem muitas vantagens como ferramenta para a avaliação de uma empresa.

Não requer comps.
Você pode incorporar suas suposições e expectativas sobre o futuro da empresa em um cálculo DCF.
Você pode usar o DCF com vários cenários sobre como o futuro se desenvolverá.
Embora exija muita matemática, você pode usar o Excel para simplificar um pouco disso.

Desvantagens do DCF

No entanto, usar a avaliação DCF tem algumas desvantagens.

Você usa suposições sobre crescimento futuro e fluxo de caixa. É tentador torná-los excessivamente otimistas.
Mudar suas premissas pode criar fluxos de caixa futuros radicalmente diferentes.
Descobrir o DCF é uma abordagem complexa para que erros possam surgir.
Com o Excel, é fácil fazer um cálculo DCF. Fazer um cálculo DCF preciso, entretanto, requer habilidade e experiência além disso.

O custo de uma startup

Outro método, embora não amplamente utilizado, é a avaliação de uma empresa com base no custo para iniciar o mesmo negócio do zero. Se você está pensando em comprar uma empresa de manufatura, por exemplo, calcularia quanto custaria para comprar o equipamento, alugar o espaço necessário, comprar veículos e contratar uma força de trabalho treinada. Isso fornece uma maneira de medir o valor de uma empresa estabelecida.

A desvantagem dessa abordagem é que, como a avaliação baseada em ativos, ela não considera os ganhos futuros ou o fluxo de caixa da empresa.

Multiplique a receita

Tal como acontece com o fluxo de caixa, a receita fornece uma medida de quanto dinheiro o negócio vai render. O método de receita de vezes usa isso para a avaliação da empresa. Pegue as receitas anuais atuais, multiplique-as por um número como 0,5 ou 1,3 e você terá o valor da empresa.

Você não pode escolher o seu multiplicador. Eles são específicos para a indústria: 2,56 para produtos domésticos e 1,39 para processamento de alimentos, por exemplo. Aplicar o método de receita de tempos a uma empresa com $ 360.000 em receita gera um valor de $ 500.400 na indústria de processamento de alimentos, mas $ 921.600 em produtos domésticos.

Em vez de usar o método de receita vezes por si só, os analistas de negócios podem usá-lo para definir um limite superior para o valor da empresa.

Excedente e dívida

Depois de derivar a avaliação de uma empresa, você pode precisar mexer nela. A maioria dos métodos não se preocupa com o dinheiro em caixa ou com o total da dívida da empresa. Você deve levar isso em consideração antes de definir um preço final.

Por exemplo, suponha que você queira vender sua empresa e o método de fluxo de caixa descontado forneça um valor líquido de $ 560.000. No entanto, você tem empréstimos pendentes de $ 200.000. Se as dívidas vierem com a empresa, o comprador pode não estar disposto a pagar mais do que $ 360.000.

Se você tiver mais dinheiro disponível do que precisa para despesas imediatas, pode aumentar o preço do seu negócio para refletir o excedente de caixa. Como alternativa, você pode descobrir uma maneira de sair com o excedente e deixar o comprador ficar com todo o resto.

Traga um profissional

Quando chegar a hora de avaliar uma empresa, talvez seja melhor você não voar sozinho. Mesmo se você for bom com finanças e planilhas, a avaliação é um conjunto de habilidades especializadas. Um avaliador profissional conhece os multiplicadores certos para usar, os comps recentes, a dinâmica do mercado e como aplicá-los ao seu negócio único.

Igualmente importante, os profissionais são objetivos. Esteja você procurando uma estratégia de saída ou se preparando para comprar a empresa dos seus sonhos, a aparência que você tem no jogo pode obscurecer seu julgamento. Ter uma avaliação profissional a sangue frio pode desviá-lo de cometer um erro.

Uma avaliação realista também acelera o processo. O avaliador sabe como precificar uma empresa para vender no ambiente de mercado atual.

Escolha do método de avaliação

Mesmo dentro de um método, como a avaliação DCF de uma empresa, alterar suas premissas pode criar uma ampla gama de avaliações. Com vários métodos, os resultados estão em todo o mapa. Uma avaliação baseada em ativos pode produzir resultados diferentes do cálculo do valor líquido em dinheiro. Os comps podem mostrar que empresas como a sua estão vendendo mais do que os números que você calculou no Excel.

Se você está vendendo, deve usar um método que ofereça o melhor preço e, ao mesmo tempo, seja realista. Se você está comprando, quer o preço o mais baixo possível, sem que o vendedor diga não. Além disso, não há ciência exata que diga qual alternativa é a certa, então como você decide?

Pergunte a si mesmo por que você precisa de uma avaliação. Se você está pesando os prós e os contras de comprar uma empresa, precisa saber se a compra é lucrativa. Se você está pensando em fechar suas portas e vender tudo, suas necessidades são diferentes.
Você é uma empresa com muitos ativos? Se sua empresa possui muitas propriedades valiosas, como terrenos ou patentes importantes, o valor contábil dos ativos pode ser maior do que o fluxo de caixa descontado ou o método de receita multiplicado por você.
Qual é a norma para o seu setor? Faz sentido que os fabricantes com muitos equipamentos façam uma avaliação baseada em ativos. Se você fornece serviços profissionais e não usa quase nenhum equipamento, os ativos são irrelevantes.

Se você está disposto a investir energia, não há razão para não tentar vários métodos para ver qual intervalo de valores resulta. Este é o padrão para banqueiros de investimento: verifique empresas comparáveis e vendas recentes e, em seguida, execute uma análise de fluxo de caixa descontado. A análise da média dos três métodos dá aos investidores uma ideia de quanto dinheiro eles se sentem confortáveis investindo em seus negócios.